中国信用价差与经济周期关联性研究——基于马尔科夫区制转换模型

姜  弘1; 2; 梁朝晖1; 赵  宏2

中国信用价差与经济周期关联性研究——基于马尔科夫区制转换模型

引用本文：姜弘1，2 ，梁朝晖1 ，赵宏2.中国信用价差与经济周期关联性研究——基于马尔科夫区制转换模型[J].财经理论与实践,2020,(1):26-33

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作者	单位
姜弘1，2 ，梁朝晖1 ，赵宏2	（1.天津工业大学经济与管理学院，天津300387； 2.天津工业大学纺织科学与工程学院，天津300387)

中文摘要:通过构建马尔科夫区制转换模型，研究2014年中国出现的实质性债券违约以来信用价差特征。研究发现：信用债利差明显存在两个区制，2014年上半年和2016年4月后，信用价差增加，波动加大，与其余时段呈现为另一区制，说明信用债打破刚性兑付以来，中国债券市场进入一种新的风险溢价模式。同时，信用价差与利率期限结构及股指相关性显示，信用价差变化与经济周期波动密切相关，中国信用债市场逐渐能够反映经济周期信用风险溢价。

中文关键词:马尔科夫区制转换信用价差经济周期

Correlation between Chinese Credit Spreads and Business Cycle Based on Markov-switching Model

Abstract:This paper investigates the characteristics of Chinese credit spreads since the first actual default in 2014, using a Markov-switching model. Our analyses provide clear evidence that two regimes exist, one of a newly regime demonstrates both bigger credit spreads and larger volatility in the first half of 2014 and after 2016. Our results of correlation between credit spreads and interest rate, stock index etc. indicate that credit spread is closely related with business cycle fluctuation, and credit risk premium can be reflected gradually in Chinese bond market.

keywords:Markov regime switching credit spreads business cycle

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