公司治理、管理者动机与衍生金融工具使用

程玲莎

公司治理、管理者动机与衍生金融工具使用

引用本文：程玲莎.公司治理、管理者动机与衍生金融工具使用[J].财经理论与实践,2016,(2):60-66

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作者	单位
程玲莎	(宁波大学商学院,浙江宁波315201)

中文摘要:基于中国上市公司2007~2013年财务数据，研究公司治理对管理者使用衍生金融工具的影响，并结合中国制度背景，深入分析和检验企业产权、政策监管对公司治理效应的影响。实证结果表明，公司治理对管理者使用衍生金融工具的动机存在重要影响，公司治理水平越高，管理者越倾向于利用衍生金融工具避免财务困境风险；相反，管理者越倾向于利用衍生金融工具规避薪酬风险。研究还发现，公司治理的作用机制会受到所有权性质的影响，国有控制属性会弱化公司治理效应，对衍生金融工具交易的政策监管差异是重要原因。

中文关键词:公司治理管理者动机衍生金融工具风险管理

Corporate Governance, Managerial Motives and Derivatives Usage

Abstract:Using a sample of listed firms from 2007 to 2013, this paper examines the impact of the strength of governance on the policy of financial derivatives. Furthermore, this paper analyzes and examines how ownership nature and policy supervision influence the effects of corporate governance. We find that strongly governed firms tend to use derivatives to avoid financial distress; on the other hand, weakly governed firms appear to use derivatives mostly for avoiding risks related to managerial compensation. The relation between corporate governance and the policy of financial derivatives is affected by the nature of controlling shareholder ownership.

keywords:corporate governance managerial motive financial derivative risk management

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